ベトナム最大のコンテナ船会社HAH、2026年に売上高17%増を見込む

こんにちは、ベトナム資産形成研究所のリンです。

ハノイから今日もベトナム株式市場の話をお届けします。

ベトナム最大のコンテナ船保有企業として知られるHAH（Hai An Transport and Stevedoring Joint Stock Company・ハイアン社）について、証券会社MBSが注目すべき業績予測を公表しました。2026年の船舶チャーター収入は約2,178億ドン（前年同期比+17%）に達する見込みとされています（出典：CafeF・2026年5月）。

この予測の背景にあるのは、国際コンテナ運賃の高止まりです。ただし、運賃水準は地政学リスクや世界貿易量の変動に直結するため、構造的な「光と影」を丁寧に整理しておく必要があります。

【ポジティブ要因】

• チャーター運賃の高止まりが継続：MBSの試算では、2026年のチャーター収入が約2,178億ドンと前年比17%増を見込む。紅海情勢の長期化による迂回航路需要が運賃水準を下支えしている（出典：CafeF・2026年5月）。
• ベトナム最大のコンテナ船隊という競争優位：HAHはベトナム国内で最大規模のコンテナ船隊を保有しており、国内沿岸輸送と国際フィーダー輸送の両軸で収益を確保できる構造にある。
• ベトナム輸出拡大の恩恵を受けやすいポジション：ベトナムの製造業輸出（電子機器・繊維・履物等）は引き続き拡大基調にあり、国内発の輸送需要がHAHの稼働率を支える構図が続いている。

【リスク要因】

• 運賃水準の反転リスク：コンテナ運賃は地政学情勢（紅海・スエズ運河問題の収束等）や世界貿易量の鈍化により急落した前例がある。2022〜2023年の運賃急落局面を振り返れば、収益の振れ幅は大きい。
• 米中貿易摩擦による輸出鈍化の波及：ベトナムの輸出企業が米国向け関税強化の影響を受けた場合、国内発の海上輸送需要そのものが減少し、HAHの稼働率に下押し圧力がかかる可能性がある。
• 燃料コストと為替リスク：船舶運航コストの大部分を占める燃料費（バンカー油）は国際原油価格に連動し、ドン安局面では輸入コストが膨らみやすい。コスト面の不確実性は利益率を圧迫する要因となりうる。

【今後の焦点】

• 紅海・スエズ運河情勢の推移：迂回航路需要が運賃高止まりの主因の一つであるため、地政学リスクの緩和・悪化がHAHの収益見通しに直接影響する。
• 2026年第2四半期以降の実績開示：MBSの予測が実績として裏付けられるか、四半期ごとの決算数値を確認することが重要な判断材料となる。

ハノイから、率直にお伝えします

ベトナム証券業界で観察してきた立場から、率直にお伝えします。

HAHのような海運銘柄は、業績の外部依存度が非常に高いセクターです。運賃という変数は企業努力でコントロールできるものではなく、地政学・世界景気・為替という三重の外部環境に左右されます。MBSの17%増という予測は、現時点の運賃水準を前提とした試算であり、前提条件が変われば数字も変わります。

ハノイ現地の投資家は、海運セクターを「景気敏感株」として認識しており、強気相場局面では注目度が上がる一方、外部環境の変化に対して株価が大きく反応しやすいという特性を意識した上で向き合っています。── 私はそう思います。

日本人投資家が知っておくべきこと

日本にも商船三井・日本郵船・川崎汽船という大手海運3社があり、コンテナ運賃の動向に株価が連動する構造はよく知られています。HAHはそれらと比べると規模は小さいものの、「ベトナム国内最大」という国内シェアの強みと、フィーダー輸送特化という事業モデルの独自性があります。

日本人投資家の視点で見ると、HAHはベトナムの輸出拡大というマクロ成長の恩恵を受けやすいポジションにある一方、流動性（売買高）の低さや情報開示の頻度・詳細度が日本基準と異なる点には注意が必要です。証券会社MBSの予測はあくまで外部アナリストの試算であり、会社側の公式ガイダンスとは別物であることも念頭に置いてください。

また、ベトナム株式市場には外国人投資家向けの持株比率上限（FOL）制度があり、銘柄によっては外国人枠が埋まっていて取得できないケースもあります。HAHへのアクセス可否については、証券口座を通じた事前確認が不可欠です。

派手な売買推奨はしません。鮮度よりも、ブランドを。持続可能性を、最優先に。

これが、ハノイから皆様にお届けする編集姿勢です。

ハノイから、また次の記事でお会いしましょう。

── ベトナム資産形成研究所・編集部（執筆：リン）